各地能耗双控政策影响显现，磷化工、金属硅-有机硅、氯碱等子行业开工率受限。另一方面，半导体、新能源材料关注度持续提升。

　　行业动态：

　　本周跟踪均价的101 个化工品种中，共有64 个品种价格上涨，12 个品种价格下跌，25 个品种价格稳定。涨幅前五的品种分别是黄磷、磷酸、液氯、NYMEX天然气、液氨；而跌幅前五的品种分别是丁二烯、对二甲苯、双酚A、顺丁橡胶、丁苯橡胶。

　　本周WTI 原油收于71.97 美元/桶，收盘价周涨幅5.6%；布伦特原油收于75.34 美元/桶，收盘价周涨幅3.3%。供应方面，极端天气的影响仍在持续。美国安全与环境执法局(BSEE)表示，截至本周二，美国墨西哥湾超过39%的原油和天然气产能仍处于关闭状态。飓风“尼古拉斯”本周在美登陆，增加了市场对墨西哥湾石油供应的担忧。EIA 本周公布数据显示，美国原油库存大幅减少642.2 万桶，降幅远超预期。需求方面，EIA 数据显示，9 月10 日前四周美国成品油需求平均总量为2112.6 万桶/日，较去年同期增加16.9%。IEA预计10 月原油需求将反弹160 万桶/日并继续增长直至年底，油价或保持高位震荡。

　　受云南能耗双控政策影响，本周黄磷价格大幅上涨，收报。6.5 万元/吨，周均价涨幅达55.9%。受黄磷价格影响，下游磷酸、三聚磷酸钠、草甘膦和草铵膦周均价分别上涨21.8%、6.2%、4.1%和4.7%。9 月13 日云南省发改委发布通知中提到“加强黄磷行业生产管控，确保2021 年9-12 月黄磷生产线月均产量不得超过2021 年8月份产量的10%”。随着黄磷企业逐步停炉减产，供应将大幅减少。根据百川盈孚测算，受政策影响，2021 年9-12 月黄磷产量约为18.15 万吨，较去年同期下降41.9%。需求端看，下游采购商或逐步进入观望期，短期订单量或走低。但长期来看，磷酸刚需仍在，黄磷、磷酸价格或仍将处于高位。

　　受江苏、内蒙古能耗双控政策影响，本周氯碱产品普涨，离子膜烧碱(30%折百)收报3,620 元/吨，周均价涨幅达15.2%。本周液碱供应量走低，根据百川盈孚数据，本周全国液碱产量约64 万吨，较上周下降6.9%。江苏地区开工率大幅下降至40%以下，内蒙古、山东等地企业也受检修、能耗双控政策的影响，开工率明显不足。能耗双控政策持续影响供应，氯碱产品价格或仍有上调空间。

　　投资建议：

　　本月观点：

　　周期类行业：细分产品价格波动加大：截止8 月25 日，跟踪的产品中52%产品价格环比上涨，其中涨幅超过10%的产品占比15%；41%产品价格环比下跌；另外7%产品价格持平。环比7 月，8 月产品价格整体波动降低，价格上行趋势趋缓。

　　截止8 月24 日，WTI 价格环比上月下跌6.28%，布伦特原油价格环比上月下跌4.03%。与2020 年同期相比，约90%的化工产品价格同比上涨。行业数据：7 月行业PPI 指数113.4，环比6 月再次上行。即将进入“金九银十”旺季，在供给未明显提升背景下，化纤、纯碱、有机硅等部分产品价格预计仍将高位震荡，长期看好龙头公司在碳中和背景下的发展。

　　成长类公司：国内半导体材料行业处于快速发展期。首先，国产化在最近两年可能会有比较大的提升；其次，在某些产品上，今年也是阶段性供不应求，或者由于原料端影响，部分产品出现了涨价；考虑到之前的业绩基数较低，部分半导体材料公司的业绩弹性非常大。另一方面，受益于下游新能源汽车行业高速发展，上游部分材料(如DMC/NMP/PVDF/金属硅等)同样供给偏紧持续涨价，且景气持续时间预计较长。

　　投资建议，中报披露期接近尾声，行业龙头企业业绩亮眼。半导体、新能源材料等子行业关注度持续提升。中期关注的子行业包括化肥、农药、化纤、维生素、纯碱、硅产业链、新材料等，挑选各子行业优势龙头企业。推荐个股：万华化学、荣盛石化、新和成、皇马科技、雅克科技、华鲁恒升、联化科技、桐昆股份、晶瑞电材、万润股份等，关注东方盛虹、国瓷材料、合盛硅业等。

　　9 月金股：雅克科技

　　风险提示

　　1)地缘政治因素变化引起油价大幅波动；2)全球疫情形势出现变化。

（文章来源：中银国际证券）