今年增值税留抵退税是退减税政策的重要部分。一季度实施老政策留抵退税1233亿元，4月起新政实施，即符合条件的微型企业存量税额退还和小微、制造业等行业企业增量税额退还共计8015亿元，其中制造业等行业的大中型企业增量退税占比近一半。新政实施下留抵退税大幅增加，这也使得4月财政大幅减收，4月留抵退税相当于去年4月财政收入的37.5%，贡献4月财政减收约九成。4月疫情对经济的影响进一步加深，不同规模制造业企业PMI均降至线下，其中大中型企业PMI同步创下2020年疫情发生以来新低。因此，响应“加快落实已确定政策”，财政部分别于4月17日和5月17日发文，两次加快留抵退税实施进度，分别将制造业等行业中型企业和大型企业的存量留抵税额退还时间由7月和10月提前至5月和6月，6月底前集中退还制造业等行业大中型企业的存量留抵税额。考虑到制造业等行业的大中型企业留抵税额占比较大，我们预计财政大幅减收在6月前仍持续。

（文章来源：中泰证券）